首先，注意邏輯:
最近去看廚房用具，發(fā)現(xiàn)一個廚房用具價格明顯的現(xiàn)象。
以抽油煙機(jī)為代表，油煙機(jī)類車主和邰方穩(wěn)定在4000元以上的高端價格帶，華帝定位在3000 ~ 4000元的中高端，其他國內(nèi)企業(yè)品牌在3000元以下競爭激烈；
燃?xì)庠钴囍骱哇⒎絻r格在2000元以上，華帝在1500-2000元之間，美的、萬和、萬家樂在1500元以下。
從幾個中高端企業(yè)品牌的流量來看，很明顯中高端企業(yè)品牌的客戶越來越多。從導(dǎo)購了解到的消息來看，感覺從銷量來看，【/s2/】廚房電器的高價產(chǎn)品比例近年來有所上升，而低價產(chǎn)品比例有所下降[/s2/】,該領(lǐng)域線上線下需求趨于高端和優(yōu)質(zhì)；從企業(yè)品牌銷售來看，產(chǎn)品均價高的企業(yè)品牌零售份額持續(xù)上升，均價低的企業(yè)品牌份額下降，廚房電器對高端企業(yè)品牌有吸引力。
主要原因是廚房電器的需求不同于白色家電和小型家用電器，如空洗冰機(jī)。廚房電器的裝飾性更強(qiáng)，安裝拆卸過程更復(fù)雜，維修難度是該領(lǐng)域的痛點(diǎn)之一，因為該客戶對廚房電器的質(zhì)量和企業(yè)品牌要求更高，價格敏感度相對較低，高端廚房電器趨勢明顯。
隨著房地產(chǎn)領(lǐng)域精裝修的趨勢，房地產(chǎn)開發(fā)商更關(guān)注廚房電器公司的企業(yè)品牌、質(zhì)量、服務(wù)和財務(wù)實(shí)力，而不是零售個人客戶。在項目渠道上，因為房地產(chǎn)開發(fā)商希望通過相應(yīng)的配套廚房電器來提升自己的房地產(chǎn)形象，所以這個配套供應(yīng)商的品牌力和高端形象是他們首要考慮的。此外，工程渠道的資金周轉(zhuǎn)率低于零售渠道，對廚房電器制造商的現(xiàn)金流要求很高。【/s2/】企業(yè)的品牌力和資金需求使得工程渠道對廚房電器廠商的進(jìn)入有一定的壁壘，因為廚房電器領(lǐng)域龍頭企業(yè)的品牌工程渠道競爭格局比零售渠道更集中，在該領(lǐng)域龍頭企業(yè)的機(jī)會會更大。
這一次，我們選擇了三個代表廚房電器領(lǐng)域高、中、低水平的企業(yè)品牌，找出他們的差距在哪里。
二.企業(yè)簡介
Boss電器我們已經(jīng)很熟悉了，它是國內(nèi)廚房電器領(lǐng)域唯一一家定位高端企業(yè)品牌的上市公司。經(jīng)過近30年的探索和快速發(fā)展，“老板”企業(yè)品牌在廚房電器領(lǐng)域建立了顯著的企業(yè)品牌特征。
華帝有限公司成立于1992年，專注于廚房電器行業(yè)。產(chǎn)品涵蓋油煙機(jī)、燃?xì)庠睢⑷細(xì)鉄崴鳌㈦姛崴鳌⒈趻鞝t、洗碗機(jī)、蒸烤機(jī)、蒸箱、烤箱、消毒柜、凈水器等多個類別。與老板相比，華帝的大型廚房電器性價比更高，更符合三四線城市的消費(fèi)水平。
萬和電氣作為一家多年來深入熱水器領(lǐng)域的老牌廠商，萬和一直是燃?xì)鉄崴鞯念I(lǐng)導(dǎo)者。根據(jù)益康2010年年中的監(jiān)測數(shù)據(jù)，“萬和”牌燃?xì)鉄崴鞯氖袌隽闶哿窟B續(xù)六年排名第一，燃?xì)庠睢⒂蜔煓C(jī)、消毒柜等產(chǎn)品的市場份額也位居該領(lǐng)域第一。燃?xì)鉄崴鞯谋亲妗f和電器，隨著企業(yè)的快速發(fā)展，產(chǎn)品日趨多樣化。一般來說，企業(yè)產(chǎn)品可以分為兩類，一類是家用熱水器，一類是廚房電器，收入規(guī)模差不多。
三.關(guān)鍵財務(wù)指標(biāo)針對
1.企業(yè)績效
Boss電氣2019年營業(yè)收入77.61億元，同比增長4.52%，扣除非凈利潤15.17億元，同比增長14.21%；2020年第一季度，受疫情影響，線下門店關(guān)閉，線上購買后配送安裝困難，營收和非凈利潤均大幅下滑。2020年一季度營業(yè)收入12.66億元，同比下降23.77%，扣除非凈利潤1.89億元，同比下降31.13%。
華帝2019年營業(yè)收入57.48億元，同比下降5.69%，扣除非凈利潤6.97億元，同比上升6.94%【/S2/】；2020年第一季度營業(yè)收入6.91億元，同比下降48.07%，扣除非凈利潤4000萬元，同比下降68.86%。
萬和電氣2019年營業(yè)收入62.2億元，同比下降10.04%，扣除非凈利潤4.73億元，同比增長8.64%；2020年一季度營業(yè)收入14.3億元，同比下降29.29%，扣除非凈利潤1.23億元，同比下降28.59%。
從營收和凈利潤的規(guī)模來看，Boss電器是一個合適的大哥。第一季度，受疫情影響，Boss電器收入下降幅度為三者中最低。
2。利潤水平
對于三家企業(yè)來說，近兩年Boss電氣和Vantage股票的ROE相差不大，都在25%以上。雖然萬和電氣的凈資產(chǎn)回報率每年都在緩慢上升，但與其他兩家公司相比仍有很大差距。
從毛利率來看，老板的電器毛利率最高，每年都在50%以上。華帝股份也不錯，毛利率也在逐年上升。萬和電氣的毛利率比較低，幾乎是Boss電氣的一半。
看凈利率，Boss電氣的凈利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于其他兩家公司。雖然Vantage的凈利率也在逐年上升，但其凈利率只有Boss Electric的一半。
3。債務(wù)償還
三家企業(yè)中，Boss電氣資產(chǎn)負(fù)債率最低，逐年下降，財務(wù)狀況最健康。華帝股份的資產(chǎn)負(fù)債率與萬和電氣類似。
4。業(yè)務(wù)能力
從總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來看，【/S2/】Vantage股票周轉(zhuǎn)率最高，Boss電器周轉(zhuǎn)率最低。主要原因是Boss電氣的工程渠道占比大，工程渠道的周轉(zhuǎn)率低于零售渠道。
從庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)來看，Boss電器最長，但平均收款周期最低。
5。三項費(fèi)用
華帝股份和Boss電器的銷售費(fèi)用比例很高。在廣告推廣上，邀請名人代言、熱門綜藝，兩家公司都愿意花錢。與萬沃德電氣相比，銷售費(fèi)用比例要低得多。
三家企業(yè)管理費(fèi)率差距不大，在6%-7%左右。
老板電器財務(wù)費(fèi)用率最低，為負(fù)數(shù)。
6。應(yīng)收賬款和存貨的增長率旨在
boss電器的應(yīng)收賬款與庫存增長率基本一致。
17-18年，華帝股份應(yīng)收賬款增速遠(yuǎn)高于存貨增速。2019年，應(yīng)收賬款增速與庫存增速的差距縮小。2020年第一季度，由于疫情，應(yīng)收賬款增速大幅下降，庫存增速上升。
萬和電氣2019年第一季度和2020年第一季度應(yīng)收賬款增長率大幅下降。庫存增長率為負(fù)。
7。R&D局勢
三家公司的R&D費(fèi)用比率相差不大。2020年第一季度，華帝的收入規(guī)模大幅下降，R&D費(fèi)用沒有減少，這推高了R&D費(fèi)用比率。
8。現(xiàn)金流
2019年，三家企業(yè)的現(xiàn)金流情況相對較好，凈經(jīng)營現(xiàn)金流大于非凈利潤。
9。預(yù)收款和應(yīng)付款用于
三家企業(yè)中，【/S2/】Boss Electric預(yù)付款和應(yīng)付款最高，證明企業(yè)對上游供應(yīng)商和下游經(jīng)銷商的議價能力最強(qiáng)。
10。股息收益率
三家公司的股息率還是比較高的，對股東還是比較好的。
11。重要股東交易
Boss Electric近兩年沒有通過高管減持。
華帝股份今年沒有被大股東增持或減持。
萬和電氣在過去三年中沒有增加或減少其執(zhí)行股東
12。杜邦分析
Boss電氣2019年Roe下降2個多點(diǎn)，主要是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降所致。
2019年Vantage股票的Roe也下降了1.6個點(diǎn)，也是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降造成的。
2019年萬和電氣的roe增長1.5個點(diǎn)，主要是銷售凈利潤率大幅提升。
13。估價
Boss Electric目前估值在低位線以上。
Vantage的股票目前估值接近低點(diǎn)。
Vanward Electric的估值目前低于低點(diǎn)，處于歷史最低水平。
四.總結(jié)
三家企業(yè)的綜合財務(wù)指標(biāo)總結(jié)如下:
1.從營業(yè)收入規(guī)模和非凈利潤扣除來看，Boss電器不愧為該領(lǐng)域的佼佼者。
2.從凈資產(chǎn)收益率和毛利率來看，Boss電氣和Vantage的差距不是很大，但萬和電氣和其他兩家相差很遠(yuǎn)。凈利率方面，Boss電氣遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過Vantage和萬和電氣。boss電器的盈利能力也是第一
3.從資產(chǎn)負(fù)債率來說，Boss Electric遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于Vantage和萬和電氣，Boss Electric是財務(wù)最健康的。
4.帝股份總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最高，Boss電器由于其電氣工程渠道占比相對較大，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最低。但是boss電器的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率最高。
5.現(xiàn)金流方面，三家公司都不錯，華帝股份的現(xiàn)金流最好。
6.對于上下游企業(yè)的議價能力，Boss Electric議價能力最強(qiáng)，預(yù)付款和應(yīng)付款最高。
7.股息收益率方面，三家企業(yè)都還可以，股息收益率基本超過銀行同期存款利率。
8.前三家公司的估值都處于相對較低的位置。
五、未來的增長點(diǎn)
過去，由于房地產(chǎn)催化，廚房電器領(lǐng)域的滲透率迅速增加，增長迅速。現(xiàn)在黃金時代已經(jīng)過去了，但是廚房電器的天花板離頂層還很遠(yuǎn)。據(jù)傳，空的煙灶銷量仍然很大，新興品類的普及率提升周期才剛剛開始。隨著家電行業(yè)的增長，廚房電器仍然是一個良好的軌道。
對于未來廚房電器的增長點(diǎn)，主要有兩個方面:一是精裝修房企工程渠道空房的市場仍然很大。國內(nèi)精裝房普及率提高了/0/房，廚房電器領(lǐng)域?qū)⒎€(wěn)步快速發(fā)展。目前國內(nèi)精裝房普及率不到30%，而美國和日本的普及率都在80%以上。精裝房在中國的普及率也有望與發(fā)達(dá)國家持平，預(yù)計未來10年空房將增長50%。鑒于目前精裝房廚房電器的匹配率達(dá)到98%，精裝房市場的快速發(fā)展將有助于增加廚房電器的知名度，從而帶動廚房電器的銷售。
前面針對的三家企業(yè)中，Boss電氣在工程渠道市場份額排名第一，Vantage份額也有一定的市場份額，萬和幾乎沒有一席之地。
從2009年開始，Boss Electric開始了工程業(yè)務(wù)，積極與全國各地的大型房地產(chǎn)開發(fā)商對接，簽訂大型合同，通過代理與小型房地產(chǎn)開發(fā)商對接。【/s2/】到目前為止，百強(qiáng)地產(chǎn)企業(yè)中有超過80%的企業(yè)選擇了Boss Electric作為廚具供應(yīng)商[/s2/】。得益于國家精裝修政策的大力實(shí)施和房地產(chǎn)商在工程渠道客戶結(jié)構(gòu)的改善，企業(yè)工程渠道收入增長迅速，收入占比逐年上升。【/s2/】企業(yè)19年項目渠道收入同比增長90%，【/S2/】收入占比19%。正因為如此，我們也會看好老板在新一輪產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展中的表現(xiàn)。
在過去的19年里，華帝的工程渠道增長了10%左右，目前銷售額約占8%。為了抓住精裝房領(lǐng)域的機(jī)遇，Vantage對工程板塊進(jìn)行了重新安排和改革:未來將在自主經(jīng)營的基礎(chǔ)上積極探索工程渠道分銷商。此外，我們將重組工程渠道，提高團(tuán)隊的業(yè)務(wù)開發(fā)和運(yùn)營能力。通過完整的工程渠道產(chǎn)品類別，確定分工，給予業(yè)務(wù)、人員、培訓(xùn)支持等模式來吸引和支持代理商。
二是廚房電器的多元化趨勢。過去除了油煙灶之外的新型廚房電器，如洗碗機(jī)、嵌入式蒸烤箱等的普及率還遠(yuǎn)不如歐美國家，市場還是很大的。
我們看到老板電器。在2019年收入產(chǎn)品占比中，過去傳下來的油煙機(jī)和燃?xì)庠钫急嚷杂邢陆担竟瘛⑾赐霗C(jī)、集成灶、集成機(jī)占比上升。證明Boss電器的新廚房電器之路是在不斷發(fā)展，快速發(fā)展的。
看Vantage的份額，同樣比例的營收產(chǎn)品中，過去傳下來的煙灶比例也在下降，洗碗機(jī)、一體機(jī)、凈水器等新型廚房電器的比例在上升。此外，華帝股份的定制化家庭收入比例也在上升。
相比老板和Vantage，萬和電氣的營收產(chǎn)品要單一得多。企業(yè)的主要產(chǎn)品基本上只有熱水器和煙灶。目前還沒有看到企業(yè)向新廚房電器方向延伸的跡象，感覺有點(diǎn)拘泥于規(guī)則。
由此可以看出，在新多元化的道路上，Boss電氣和Vantage的股票還是很有遠(yuǎn)見的走在前列，而萬和電氣似乎有些晚了。
#投資理財# #巴菲特# #疫情# #股票# #財經(jīng)頭條#
【/s2/】特別提醒:本文為投資邏輯分享，不構(gòu)成投資建議。
價值投資理念、知識和經(jīng)驗學(xué)習(xí)交流平臺、投資風(fēng)險教育平臺。
發(fā)現(xiàn)價值，實(shí)踐價值。該書將長期開展獨(dú)立投資研究活動，定期發(fā)布原創(chuàng)研究報告，組織線下分享活動。
“穩(wěn)健而深遠(yuǎn)”，秉承“專業(yè)、謹(jǐn)慎、誠信”的精神，我們努力實(shí)現(xiàn)與會員和客戶價值的長期穩(wěn)定增長。
上一篇：「營銷技巧」SEO宣傳外包企業(yè)：公司網(wǎng)站上線前的準(zhǔn)備工具，你了
標(biāo)題：「營銷技巧」老板電器，王者歸來? ??
地址：http://www.good-jn.cn/rwfb/6616.html
注明“來源：文芳閣”的所有作品，版權(quán)均屬于文芳閣軟文推廣平臺，未經(jīng)本網(wǎng)授權(quán)不得轉(zhuǎn)載、摘編或利用其它方式使用上述作品，如有對內(nèi)有異議請及時聯(lián)系btr2030@163.com，本人將予以刪除。
