在第一季度和第一季度，gdp增長了-6.8%，國內經濟的黑暗時刻已經過去
根據最近一季度發布的經濟數據，國內生產總值同比下降6.8%，基本符合市場預期。總的來說，隨著我國疫情的逐漸穩定，復工復產的速度加快。與1月和2月相比，3月經濟明顯反彈。接下來，4月份的粗差率會比3月份繼續提高，第二季度經濟的粗差率會比去年同期有所提高，但幅度不會太大，這要看內需(基礎設施和房地產)反彈和外貿下行趨勢之間的對沖。與第二季度相比，下半年外貿將略有改善，國內生產總值的回收率也將相應提高，但需要等到兩會確定具體的經濟目標。
3月份的具體經濟數據如下:
1)工業生產恢復較快。3月，規模以上工業企業增加值同比下降-1.1%，降幅較上月收窄12.4%，說明我國復工投產總體進度恢復較快，與前3月pmi數據反彈一致。值得注意的是，高新技術制造業突出，增長8.9%，為中國經濟長期健康快速發展提供了強大動力。
2)費用回收乏力。3月份社會消費品零售總額同比下降15.8%，環比上升4.7%。支出恢復不大，主要是居民收入出現預期下降趨勢:根據第一季度的收入數據，去年第一季度居民人均可支配收入同比增長8.8%，但今年僅為0.8%，扣除價格因素后甚至下降了3.9%。后期國家會出臺一系列政策進行費用對比，比如發放消費券，刺激汽車費用等等。
3)制造業投資增速回升。隨著復工的逐步加快，交通運輸也逐漸恢復，央行也在原地釋放了流動性。3月份制造業投資增速較2月份有所回升。未來如何疏通貨幣政策的傳導渠道，降低實體經濟的融資價格，讓真正需要資金的中小民營企業得到貸款支持，仍然是央行的重要目標。
4)房地產投資各項指標正在回暖，房地產比制造業更有彈性。房地產開發完成投資同比下降7.7%，環比下降8.6個百分點。新建筑和銷售也出現反彈。4月17日，政治局會議再次強調“住房不要投機”，預計未來房地產仍將保持有限的邊際寬松，因為城市政策是主旋律，不存在全面放松的可能。
5)基礎設施投資較上月明顯反彈，累計同比增速較上月提高10個百分點以上。一季度地方政府專項債券規模超出預期，為基礎設施投資提供了充足的資金來源。接下來，基礎設施投資將承擔起反周期經濟調整的重任，今年基礎設施投資增速將大致在10%以上。
第二，cpi已經回落到“4倍”,利率下調的空房間已經打開
1)高1)cpi大幅下降，貨幣政策持續增強。3月份cpi同比上漲4.3%，之前值為5.2%，從高位明顯回落；3月以來，復工生產步伐加快，后勤供應逐步恢復，糧食和生活費用供給有所改善，物價下降。此外，隨著豬肉供應量的增加，年度cpi近似率呈現出先高后低的趨勢，貨幣政策寬松的空.
2)ppi同比下降，警惕通縮風險。3月份Ppi同比下降1.5%，比上個月-0.4%更為明顯。一方面，由于疫情蔓延，外部需求仍然疲軟，pmi新出口訂單記錄46.4%，仍低于50%；另一方面，3月份油價大幅下跌導致相關行業原材料和制成品價格下跌。未來ppi走勢將在很大程度上取決于后續國際疫情的演變程度，上半年將維持通縮。
3)所有利率將繼續保持下降趨勢。4月，央行繼續釋放大量流動性，支持公司復工投產。銀行間流動性充裕，各種利率持續下降。未來央行降低實體經濟融資價格仍是重要任務，利率下行方向不會改變。
4)社會金融數據超出預期，貨幣政策效果顯現。3月份，社會融資和新增信貸大幅反彈，超出預期，表明“寬信貸”確實發展迅速，寬松的流動性環境主要是為了對沖疫情對經濟的影響。接下來，金融數據仍將保持相對寬松的節奏，但實際上，中國當前貨幣環境的核心問題不在于寬松的數量，而在于中小民營企業的貸款可得性和過高的融資利率。正因為如此，未來仍需通過各種手段降息，以達到降低融資利率的目的，此外，還要疏通貨幣政策的傳導渠道。
第三，貨幣和財政政策繼續加大寬松力度
4月17日政治局會議:當有一個非凡的戰略，
這次政治局會議是疫情后的第三次會議，中間穿插了十幾場政治局常委會議，可見高層的高度重視，證明中國確實面臨著更加嚴峻的形勢。針對3月和4月兩次會議的差異，我們可以更清楚地了解經濟目標和政策方向的一些變化。
1)對經濟形勢的評估發生了變化:本次會議對當前形勢做出了更加務實的評估:今年第一季度異常火爆，新冠肺炎突發的肺炎疫情給我國快速的經濟社會發展帶來了前所未有的沖擊。“極不尋常”和“前所未有”都顯示了第一季度特殊而嚴峻的形勢。
2)經濟目標設定基調的一些變化:與3月27日的會議相比，“努力完成全面建設小康社會的目標任務，確保全面建設小康社會的目標任務的實現”，這次會議對經濟目標的表述“確保完成脫貧和全面建設小康社會的目標任務”改變了順序， 淡化了經濟增長的目標，越來越重視擺脫貧困的任務，這也適合當前嚴峻而特殊的經濟環境。
3)政策力度繼續加強:本次會議提出“以更大的宏觀政策力度對沖疫情影響”，并加了“更大”二字，證明下一步的財政政策和貨幣政策會比以前更強。
在貨幣政策方面，會議新提到“降RRR、降息”等具體措施，強調“利用資金支持實體經濟，特別是中小企業”，表明后續政策將繼續努力疏通流動性傳導渠道，預計未來利率將繼續進一步下降。
財政政策從上次會議的“適當提高赤字率”進一步表述為“提高赤字率”。預計赤字率將大幅提高，可能達到3.5%。專項國債的屬性確定為“抗疫專項國債”，預計主要用于支持受疫情影響嚴重的中小企業，維護就業和經濟穩定。
4)投資方向更明確:會議兩次提到“擴大內需”。除了釋放消費潛力和擴大居民消費外，固定資產投資是支持經濟增長的重要起點。這次會議第一次提到了舊住宅區改造，再次強調要加強對基礎設施和過去遺留下來的新基礎設施的投資，確定新老基礎設施的實力。此外，會議再次強調“禁止炒房”，并確認房地產不存在全面放松的可能性。
5)首次提出“六個保障”:保障居民就業、基本生活、市場主體、糧食能源安全、產業鏈供應鏈穩定、基層運營。整體穩定把民生和就業問題放在非常重要的位置。
三.各種資產的戰略投資機會分析
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