新三板退市兩年后，國內第一支羊奶股紅星美菱再次上市。6月11日，紅星美菱相關負責人今天在接受《北京商報》采訪時表示，紅星美菱希望通過上市豐富融資渠道，增加知名度，吸引人才，實現企業持續快速發展。前幾天，紅星美菱發布招股說明書顯示，計劃投資1.6億元擴大產能，重點轉向嬰幼兒配方羊奶粉，將沖擊a股創業板。業內人士認為，a股上市將幫助紅星美菱獲得越來越多的融資。但由于收入低、增長慢、產能過剩、庫存周轉率低的問題，紅星美菱很難再次上市。
求a股創業板
招股書顯示，紅星美菱計劃發行不超過2130萬股，主要用于擴大生產養殖基地和打造企業品牌，希望優化資源進行領域橫向整合。在擬籌集的3.14億元中，1.6億元將用于建設奶山羊產業化二期工程，包括1個進口自動化聯合生產車間、2條羊奶粉生產線和9條包裝生產線。
數據顯示，紅星美菱是一家以開發、生產和銷售羊奶產品為主的乳品企業，產品包括嬰幼兒配方奶粉、兒童和成人奶粉等。嬰幼兒配方羊奶粉的企業品牌有林根貝貝、福羊羊、德倫迪。
值得注意的是，作為國內首家羊奶上市公司，紅星美菱早在2015年8月就在新三板上市。紅星美菱董事長王保銀當時說，乳制品產業鏈長。要做大做強，資本投入是必須的。新三板是一個非常好的融資平臺，對于快消公司來說，可以進一步提升企業的品牌效應。
但2018年4月，紅星美菱正式從新三板退市。直到2019年6月，紅星美菱才提交創業板ipo申請材料。
據chansons Capital董事沈夢表示，缺乏快速發展資金可能是紅星美菱再次尋求上市的重要原因。但新三板流動性弱，融資功能不足，使得紅星美菱不得不掉頭沖刺a股。
招股說明書顯示，2017年至2019年，紅星美菱凈營運現金流分別為7339.27萬元、-6026.38萬元和5607.46萬元。與此同時，紅星美菱的負債也在逐年增加。2017-2019年紅星美菱負債分別為9647.7萬元、1.49億元、2.2億元；資產負債率分別為25.62%、33.88%和39.73%，現金及現金等價物期末余額分別約為1.07億元、3813.98萬元和4081.42萬元。
產能過剩加劇
“從2017年開始，紅星美菱就有產能過剩的問題。籌資擴產只會加劇產能過剩，造成社會資源的浪費。”乳制品專家宋亮認為。
數據顯示，紅星美菱2017-2019年奶粉產量分別為3973.81噸、3399.09噸和3199.7噸，產能利用率分別為91.99%、78.68%和74.07%；產品銷量也從2017年的3717.11噸下降到2019年的3091.03噸。
新廠投產后，紅星美菱將新增1萬噸奶粉產能，是現有產能的兩倍以上。招股書顯示，紅星美菱籌集的資金將用于奶山羊產業化二期建設、永清奶山羊養殖園建設、營銷互聯網建設和營運資金補充。其中，紅星美菱奶山羊產業化二期建設項目產品為羊奶粉，包括嬰兒配方羊奶粉和混合羊奶粉，設計生產能力分別為6666.67噸/年和3333.33噸/年。
隨著產能利用率下降，紅星美菱也面臨庫存大、庫存周轉率低的風險。2017-2019年，其存貨賬面價值分別為5319.13萬元、1.3億元和1.76億元，同期存貨周轉率分別為2.65、2.32和1.38，周轉水平較低。
對于紅星美菱在產能過剩的情況下繼續增加產能，宋亮表示“無法理解”，并認為“在陜西羊奶粉產能過剩的情況下，紅星美菱可以充分整合該地區工廠的庫存。而不是建立新的能力。”
關于產能增加的原因，紅星美菱相關負責人今天在接受《北京商報》采訪時表示，近年來，國家乳制品振興策略的實施、客戶對羊乳制品認可度的提高以及中國二孩政策的出臺，促進了羊乳制品市場需求的快速增長。本次募捐項目的建設符合豐富產品結構、增加產品種類、擴大企業生產規模的要求，也符合客戶對羊乳制品日益增長的需求，為企業實現跨越式快速發展奠定了基礎。
用羊奶粉賭寶寶
值得一提的是，這一次受創業板上市的影響，紅星美菱也調整了業務，重心進一步向嬰幼兒配方羊奶粉傾斜。數據顯示，2019年，紅星美菱售出1730.9噸嬰幼兒配方奶粉，同比增長56%。
但業內人士對紅星美菱大規模加碼嬰幼兒配方羊奶粉業務并不看好。“因為對大經銷商的高度依賴，一旦大經銷商發生變化，紅星美菱的表現就不容易變臉了。”宋亮說。
根據招股書證明，紅星美菱采取分銷為主，直銷為輔的銷售模式。近三年來，分配收入已經占到紅星美菱總收入的90%以上。2016年至2018年，紅星美菱對前五位客戶的銷售總額分別占當期營業收入的43.08%、35.86%和44.36%。
對此，紅星美菱在招股說明書中表示，前五名客戶的銷售收入占當期營業收入的比例較高。如果企業的重要客戶在未來失去或改變需求，會對企業的收入和利潤水平產生很大的影響。
“羊奶粉是差異化產品，更多的企業品牌進入。紅星美菱在100億規模的羊奶市場不容易分得一杯羹。”宋亮的進一步分析。
其實除了紅星美菱，之前流傳下來的羊乳制品生產公司還有百越乳業和和食乳業。此外，蒙牛、賀飛、澳友等大型乳品加工企業，以及外資企業品牌，都在這個行業下大力氣。據不完全統計，市場上銷售的嬰兒配方羊奶粉有100多個品牌。
對于目前在中國羊奶粉市場處于領先地位的佳貝亞特來說，紅星美菱的營收只有它的九分之一。數據顯示，2019年，佳貝亞特收入已達28.56億元。同期紅星美菱收入3.4億元。
“蒙牛、伊利等大型乳品公司進入羊奶領域，不僅證明了這個領域已經被市場認可，也說明羊奶粉在未來會有很好的市場前景。”在接受《今日北京商報》記者采訪時，紅星美菱的相關負責人表示，奶山羊的養殖有一定的地域限制。對于大型乳品企業來說，羊奶粉領域的上游產業需要長時間的培育和快速發展才能有一定的規模。紅星美菱作為國內為數不多的專業奶山羊產業鏈管理公司，未來幾年仍將有快速發展的機會。
快速發展的新零售專家鮑認為，以羊奶粉為切入點打造品牌調性，也是紅星美菱的營銷選擇。但依靠單一產品，紅星美菱想在全脂奶粉品類中占據更大的市場份額，目前不太現實。
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標題：「營銷心得」深圳新聞發布公司：時隔兩年再謀上市 紅星美羚產能過剩問題待解? ??
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